老女人被手指插到丢精

金融經濟學論文摘要

時間:2021-03-08 作者:stone
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1.財務依賴和創新:公私企業對比

在本研究中,作者使用了美國非上市和上市公司的樣本來研究創新與企業財務依賴的關系。作者發現外部財政依賴行業的公共事業在研究和開發方面花費的更多,并且比非上市企業產生更好的專利組合。然而,內部財政依賴行業的公共企業比私營企業創新能力更差。本研究的結果在解決選擇偏好的各種檢驗中是穩健的。值得注意的是,本文的研究結果表明,上市對創新的影響取決于對外部資本的需求。

EFD指數

論文原文:

ViralAcharya,ZhaoxiaXu,Financialdependenceandinnovation:Thecaseofpublicversusprivatefirms,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages223-243,ISSN0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.02.010.

2.暗池交易策略、市場質量和福利

暗池交易策略是指:由機構交易者的指令產生的交易量對于公眾是不可見的。作者的研究顯示,當一個連續的暗池被添加到止損指令,打開非流動、預訂和綜合填充率和數量增加,但擴大,則導致深度下降,福利會惡化。在流動性增長的同時,對交易活動產生積極影響,對市場質量和福利的不利影響也得到緩解。當交易者的估值分散程度較小時,所有效果都更強,進入暗池更多,持續時間更長,此時相對倍數較大。

指令變化及交易增長

論文原文:

SabrinaButi,BarbaraRindi,IngridM.Werner,Darkpooltradingstrategies,marketqualityandwelfare,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages244-265,ISSN0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.02.002.

3.貿易關系在動蕩時期的價值

國家間的貿易關系是指兩國國際貿易之間的關系,它直接影響到兩國國際貿易中貿易當事人的貿易活動以及具體交易中的權利義務,如最惠國待遇、國民待遇等,即是貿易關系的體現。本文則研究了企業的貿易關系如何塑造公司債市場的交易行為。企業在市場動蕩的時期,向與他們最為緊密的企業收取較低的利差。系統重要的企業以外圍企業和客戶為代價利用他們的聯系,收取比其他核心企業更高的費用。此外,2008年標志性的企業崩潰后,中介鏈延長了20%,甚至更多的是與這家企業密切相關的機構。最后,研究表明,企業在危機期間會大幅減少庫存。

論文原文:

MarcoDiMaggio,AmirKermani,ZhaogangSong,Thevalueoftradingrelationsinturbulenttimes,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages266-284,ISSN0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.003.

4.機構所有權的外生被動變化是否影響公司治理和企業價值?

作者調查公司及其高管是否對被動機構所有權的外生變化做出反應,并改變其公司治理結構。作者發現被動所有權的外生性增長導致CEO權力增加,新獨立董事任命減少。這些變動對股東沒有利益,作者也觀察到對新任獨立董事的任命導致負面的公告收益。作者的研究結果還表明:在被動所有權的外生增長之后,企業進行了質量較差的兼并收購。這些結果表明,改變的所有權結構導致會代理成本上升。

論文原文:

CorneliusSchmidt,RüdigerFahlenbrach,Doexogenouschangesinpassiveinstitutionalownershipaffectcorporategovernanceandfirmvalue?,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages285-306,ISSN0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.005.

picturefrom500pxbyPatCharles

5.薪酬目標和企業績效

通過使用激勵合同中使用的大量績效目標數據集,作者發現:與不超過目標的數量相差很大的公司,其數量不成比例的企業超過目標。這種不對稱對于收入目標來說特別嚴重,當薪酬取決于單一目標時,尤其當目標周圍的薪酬績效關系是凹陷形狀時,以及以非股權為基礎的補助金。超過賠償目標的公司較小的利潤更可能在下一個時期完成目標,而錯過目標的公司的CEO更有可能導致營業額限制。剛剛超過每股收益(EPS)目標的公司有更高的異常利潤和較低的研究與開發(R&D)支出,而超過其利潤目標的公司銷售,總體和行政(SG&A)支出較低??偟膩碚f,作者的結果突出表明了將管理薪酬與具體薪酬目標聯系起來會導致某些成本增加。

實際較少目標對比

論文原文:

BenjaminBennett,J.CarrBettis,RadhakrishnanGopalan,ToddMilbourn,Compensationgoalsandfirmperformance,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages307-330,ISSN0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.010.

6.揭示預期收益:分析師覆蓋代理中的信息

作者顯示分析師覆蓋代理包含有關預期收益的信息。作者使用簡單的基于特征的模型將分析師覆蓋率分解為異常和預期的部分,并且顯示分析師覆蓋率異常高的公司的表現超過了每月異常低覆蓋率的公司約80個基點。作者的研究還顯示了:外部沖擊低估后的覆蓋率上升異常,并預測企業基本業績的改善,表明了收益可預測性源自分析師更為嚴重的是覆蓋低估股票。作者的研究結果突出了分析師在預期收益估算中的作用的有用性,以及當覆蓋代理被用于研究信息不對稱和傳播時的潛在問題。

論文原文:

CharlesM.C.Lee,EricC.So,Uncoveringexpectedreturns:Informationinanalystcoverageproxies,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages331-348,ISSN0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.007.

7.社會經濟地位和財務信息學習

社會經濟地位(Socioeconomicstatus,SES),是結合經濟學和社會學關于某個人工作經歷和個體或家庭基于收入、教育和職業等因素相對于其他人的經濟和社會地位的總體衡量。美國和歐洲的大多數社會經濟處境較差的家庭沒有股票投資,這對社會財富積累不利。在這里,作者研究一個令人困惑的事實的解釋,即經濟逆境可能會影響人們如何從財務信息中學習。使用美國和羅馬尼亞的實驗及調查數據,作者發現了較低的SES個人對股票收益分配形成更悲觀的信念,并且在這些投資可能獲得良好結果時,投資股票的可能性較小。SES相關的悲觀分歧可能有助于解釋家庭投資的變化。

論文原文:

CameliaM.Kuhnen,AndreiC.Miu,Socioeconomicstatusandlearningfromfinancialinformation,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages349-372,ISSN0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.03.002.

8.寫得好則價值高

作者通過分析了封閉式投資公司的股東報告,量化了公司價值易于閱讀的披露文件對企業價值的影響,公司的價值可以與公司相關資產的價值分開估算。使用復制編輯軟件應用程序來計算使文檔更難閱讀的最重要的“寫作錯誤”的普遍性,作者的分析提供證據表明,發布可讀性差的財務信息披露文件導致企業以相對于價值的顯著折扣進行交易的基本面。作者的估計表明,可讀性差的單一標準降低了2.5%的公司價值。在投資者更有可能依賴年度報告的情況下,對企業價值的可讀性影響則增加至了3.3%。

論文原文:

Byoung-HyounHwang,HughHoikwangKim,Itpaystowritewell,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages373-394,ISSN0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.006.

9.信用違約互換、嚴格的債權人和企業流動性管理

信用違約掉期(creditdefaultswap,CDS),即信用違約互換,又稱信貸違約掉期,是進行場外交易的最主要的信用風險緩釋工具之一,是一種金融衍生產品,信貸衍生工具之一。作者調查了信貸違約掉期(CDS)市場債務開始后的企業流動性管理,允許債權人和其他方執行信用風險的對沖和投機交易。作者發現了對比公司在CDS交易開始之后持有更多現金?,F金持有量增加對于不支付股息且流動性邊際價值較高的CDS公司更為顯著。對于現金流量波動較大的CDS公司,這些增加的現金持有量不會帶來更高的杠桿??傮w來說,作者的研究結果與CDS參考公司采取更保守的流動性政策以避免與更嚴格的債權人進行談判的觀點相一致。

論文原文:

MartiG.Subrahmanyam,DragonYongjunTang,SarahQianWang,Creditdefaultswaps,exactingcreditorsandcorporateliquiditymanagement,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages395-414,ISSN0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.02.001.

10.波動風險溢價和遠期溢價謎題

作者提供的新實證證據表明,世界貨幣和美國股票差異風險溢價對于美元的升值幅度分別為22美元,尤其是四個月和一個月的漲幅,具有非冗余和顯著的預測能力。貨幣對貨幣波動風險溢價的異質風險暴露在通貨膨脹風險線上有系統性地上升。值得注意的是,作者將這些發現歸結為基于消費的資產定價模型、本地消費不確定性和全球通貨膨脹的不確定性。

論文原文:

JuanM.Londono,HaoZhou,Varianceriskpremiumsandtheforwardpremiumpuzzle,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages415-440,ISSN0304-405X,https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.02.002.

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